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3月17日晚間中國央行宣布降準(zhǔn)，此舉對市場影響有多大？

公募最新預(yù)判指出，央行降準(zhǔn)提供充裕的流動性，有利于經(jīng)濟溫和復(fù)蘇的預(yù)期演繹，投資者可以順應(yīng)市場趨勢，緊密跟蹤經(jīng)濟復(fù)蘇和海外流動性條件好轉(zhuǎn)的市場主線，預(yù)留一定的估值安全邊際，建議繼續(xù)關(guān)注成長風(fēng)格和中國特色估值體系的主題投資機會。

經(jīng)濟復(fù)蘇需要政策支持

中信建投基金對券商中國記者表示，從央行官方表述來看，本次降準(zhǔn)0.25個百分點主要目的是“更好地支持重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)”。本次降準(zhǔn)是兩會后的第一次降準(zhǔn)，和此前不同，在國常會上并沒有對本次降準(zhǔn)進行提示，加上周三MLF超量續(xù)做，所以市場稍顯“突然”。但從過往來看，3-4月一直是降準(zhǔn)落地較頻繁的時期。

在前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍看來，從1、2月份的數(shù)據(jù)來看，我國經(jīng)濟確實在復(fù)蘇，但是復(fù)蘇的力度還不是太大。經(jīng)過去年的增速大幅放緩之后，一些被壓抑的消費需求出現(xiàn)了明顯的回升，消費增長相對確定，1、2月份社會消費品零售總額同比增長3.5%。另外，房地產(chǎn)市場也出現(xiàn)了回暖，北上廣深等一線城市的房地產(chǎn)成交量出現(xiàn)了一定的回升，在“三支箭”之后，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)回暖的積極現(xiàn)象，但是房地產(chǎn)市場想回到繁榮狀態(tài)還是很難的，因為人們對于未來收入的信心依然需要慢慢建立。

此外，楊德龍?zhí)岬剑瑥你y行數(shù)據(jù)來看，居民存款還在持續(xù)的增加，貸款的數(shù)據(jù)則是增速放緩，個人貸款出現(xiàn)比較大的下降，這也說明個人消費信心依然不足。在進出口方面，我國貨物進出口略有下降，貿(mào)易結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。1-2月份貨物進出口總額61768億元，同比下降0.8%。

創(chuàng)金合信首席宏觀分析師、基金經(jīng)理羅水星認(rèn)為，經(jīng)濟整體處在復(fù)蘇的路徑上，但是復(fù)蘇的力度相對比較溫和，需要政策的支持。當(dāng)前基建承擔(dān)了比較重要的穩(wěn)增長功能，基建項目的一個特點是投資周期較長，需要長期資金的支持。“因此降準(zhǔn)0.25個百分點，釋放的長期資金在5000億左右，能夠有力地支持基建項目的融資需求。”

市場正醞釀新一波上攻？

基于上述分析，楊德龍表示，整體來看當(dāng)前市場已經(jīng)逐步消化了內(nèi)外部因素，正在醞釀新一波上攻，建議大家在當(dāng)前一定要保持信心和耐心，不要市場低位的時候丟掉優(yōu)質(zhì)的籌碼。今年無論是A股和港股，趨勢上已經(jīng)反轉(zhuǎn)，市場的賺錢效應(yīng)也會逐步提高。積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策雙管齊下，會推動今年經(jīng)濟復(fù)蘇，積極做多、逢低布局是最好的投資策略。

中信建投基金提到三方面因素：一是年初疫情達峰以來，經(jīng)濟進入修復(fù)周期，但這一過程貨幣政策明顯缺席，這與過往周期明顯不同。二是前期信貸釋放量較大，銀行缺少流動性支持，所以市場有降準(zhǔn)支持流動性的提法。三是易綱行長在兩會前的新聞發(fā)布會上提到“用降準(zhǔn)的這個辦法來吐出長期的流動性、支持實體經(jīng)濟，還會是一種比較有效的方式來綜合的考慮對經(jīng)濟的支持”，當(dāng)時也提升了市場對降準(zhǔn)的預(yù)期。只是近期5%的增速目標(biāo)、MLF超額續(xù)做等因素降低了短期降準(zhǔn)的預(yù)期。

鵬揚基金認(rèn)為，本周人民銀行先進行了2810億元的MLF超額凈投放，又于17日晚間宣布將于3月27日降準(zhǔn)0.25個百分點，凸顯政策維持流動性寬松，支持經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)度堅定。鵬揚基金說到，美聯(lián)儲如果3月不加息，甚至下半年階段性放松，則資本項下流入支撐我國國際收支，大概率導(dǎo)致人民幣對美元升值，那么流動性因素對境內(nèi)人民幣資產(chǎn)有利，例如受益于中國內(nèi)需增強的大盤成長股以及外資偏好的風(fēng)格板塊。

組合結(jié)構(gòu)比倉位更重要

鵬揚基金認(rèn)為，下一階段，基于資本市場流動性相對寬裕和經(jīng)濟溫和復(fù)蘇的預(yù)期，股票組合的結(jié)構(gòu)可能比倉位更重要。投資者可以順應(yīng)市場趨勢，緊密跟蹤經(jīng)濟復(fù)蘇和海外流動性條件好轉(zhuǎn)的市場主線，預(yù)留一定的估值安全邊際。后市還可以積極關(guān)注消費，醫(yī)藥，低估值的順周期和中特估值標(biāo)的，自主可控下的信創(chuàng)、計算機、半導(dǎo)體等。從彈性來看，信創(chuàng)、計算機、半導(dǎo)體等板塊更大，而中特估值需捕捉交易機會。

以半導(dǎo)體為例，鵬揚基金表示，過去一周半導(dǎo)體指數(shù)漲幅1.48%，若中國經(jīng)濟進一步好轉(zhuǎn)或美國提前階段性寬松，會給半導(dǎo)體的需求/情緒帶來提升，國內(nèi)的巨大政策投入則會給半導(dǎo)體的設(shè)備公司帶來機會。盡管半導(dǎo)體板塊短期業(yè)績尚未扭轉(zhuǎn)，但半導(dǎo)體投資需要一定的產(chǎn)業(yè)思維和終局思維，在3-5年的產(chǎn)業(yè)周期中低位布局、高位止盈，持續(xù)關(guān)注。

羅水星認(rèn)為，今年經(jīng)濟整體呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢，企業(yè)盈利筑底反彈但彈性可能有限，拔估值有可能是今年投資的一條主線。央行降準(zhǔn)提供充裕的流動性，有利于拔估值的延續(xù)，利好TMT和國企估值提升，建議繼續(xù)關(guān)注成長風(fēng)格和中國特色估值體系的主題投資機會。

債市方面，中信建投基金認(rèn)為，從實際宏觀意義上來說，降準(zhǔn)與支持實體是掛鉤的。本次降準(zhǔn)有一定信號意義，說明中央對后續(xù)的經(jīng)濟和信貸還是有一定維穩(wěn)需求，同時一定程度上可能會提振對未來經(jīng)濟的預(yù)期。考慮到降準(zhǔn)釋放的長期資金，本次降準(zhǔn)對當(dāng)前存單利好較多。此前利率因為對經(jīng)濟的悲觀預(yù)期已經(jīng)有一定幅度下行，所以降準(zhǔn)對債市的利多可能不明顯，甚至有利多出盡止盈的風(fēng)險。