2022年以來(lái)，為應(yīng)對(duì)疫情沖擊，央行果斷加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，采取了一系列的針對(duì)性措施。盡管美國(guó)在今年實(shí)施加息，在復(fù)雜多變的國(guó)際環(huán)境下，我國(guó)的貨幣政策堅(jiān)持 以我為主 ，維持了較低的利率環(huán)境，這對(duì)于整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。在資管行業(yè)出現(xiàn)重大變革疊加復(fù)雜的宏觀環(huán)境的背景下，華發(fā)集團(tuán)旗下企業(yè)華金證券緊扣行業(yè)發(fā)展脈搏，積極探索資管業(yè)務(wù)發(fā)展破局新路徑。
(一)財(cái)富管理行業(yè)難題
2022年銀行理財(cái)面臨的普遍問(wèn)題是：大部分中低風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶(hù)希望通過(guò)理財(cái)投資獲取穩(wěn)定的收益，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，但今年突發(fā)事件不斷，資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇，部分銀行理財(cái)產(chǎn)品甚至出現(xiàn)了明顯虧損的情況。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年以來(lái)，19.4%的理財(cái)產(chǎn)品收益率為負(fù)，9.6%的理財(cái)產(chǎn)品收益率低于-1%，2.6%的理財(cái)產(chǎn)品收益率低于-3%，這意味著即使是風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的傳統(tǒng)理財(cái)投資者也要承受虧損。此外，資管新規(guī)的實(shí)施對(duì)于各類(lèi)產(chǎn)品中債券估值方法的新要求，同樣會(huì)使得攤余成本法的使用更為嚴(yán)苛，而采用凈值法估值的固收類(lèi)產(chǎn)品的凈值曲線(xiàn)無(wú)法像之前那樣平滑。對(duì)于尚未成立理財(cái)子
公司的銀行，不僅要面對(duì)凈值困擾，還要直面由于未設(shè)立理財(cái)子
公司而不得不控制甚至壓縮理財(cái)規(guī)模的難題和客戶(hù)可能流失的困擾。
華金證券還敏銳地發(fā)現(xiàn)作為財(cái)富管理市場(chǎng)重要 勢(shì)力 的信托
公司和獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)也面臨著自己的困擾： 資產(chǎn)荒 ，此類(lèi)機(jī)構(gòu)以往以銷(xiāo)售非標(biāo)類(lèi)產(chǎn)品為主，他們的投資者往往希望獲得比固收類(lèi)產(chǎn)品更高的投資回報(bào)。目前在非標(biāo)資產(chǎn)違約率增加且規(guī)模逐步壓縮的大背景下，信托
公司及獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)迫切需要尋找非標(biāo)資產(chǎn)的替代產(chǎn)品，以滿(mǎn)足投資者的需求，維持管理規(guī)模的穩(wěn)定。
(二)破局之道： 固收+可轉(zhuǎn)債
針對(duì)上述難題，華金證券資管發(fā)揮自身專(zhuān)業(yè)投研優(yōu)勢(shì)，通過(guò)開(kāi)發(fā)以可轉(zhuǎn)債為特色 固收+ 系列產(chǎn)品，滿(mǎn)足特定客戶(hù)投資需求，助力銀行、信托、獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展。 固收+ 產(chǎn)品在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下性?xún)r(jià)比突出，能夠有效填補(bǔ)純固收類(lèi)和純權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益比之間的空間，具有抗跌跟漲的特性。
華金證券大力發(fā)展 固收+ 業(yè)務(wù)，積極探索不斷嘗試，最后確定了以可轉(zhuǎn)債作為 固收+ 的彈性資產(chǎn)：
1)可轉(zhuǎn)債具有相對(duì)良好的收益風(fēng)險(xiǎn)比：
與股票對(duì)比：可轉(zhuǎn)債具有 債底 支撐，回撤往往相對(duì)有限;
與債券對(duì)比：可轉(zhuǎn)債股性發(fā)揮價(jià)值，能較好地跟漲正股，提供上漲的彈性。
2)可轉(zhuǎn)債具有
價(jià)格支撐：
可轉(zhuǎn)債作為債券也具有每年約定票息和到期還本付息，所以其具備純債價(jià)值，使得可轉(zhuǎn)債在所對(duì)應(yīng)股票的下跌過(guò)程中，
價(jià)格不斷接近純債價(jià)值這一
價(jià)格錨 時(shí)，也將得到越來(lái)越強(qiáng)的
價(jià)格支撐。
3)特定策略下的可轉(zhuǎn)債收益可期：
根據(jù)歷史統(tǒng)計(jì)超過(guò)九成的可轉(zhuǎn)債以強(qiáng)贖轉(zhuǎn)股的方式退出，這一現(xiàn)象是由發(fā)行人、投資人、國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)特有的制度建設(shè)共同作用下的結(jié)果，所以轉(zhuǎn)債從發(fā)行到強(qiáng)贖是大概率事件，以合理
價(jià)格持有至強(qiáng)贖觸發(fā)價(jià)后退出的轉(zhuǎn)股邏輯則是在統(tǒng)計(jì)概率上具有良好收益期望的高勝率策略。
(三)專(zhuān)業(yè)投研促發(fā)展
確認(rèn)了可轉(zhuǎn)債這一高度適配 固收+ 產(chǎn)品的彈性資產(chǎn)，華金證券傾注資源打造了行業(yè)優(yōu)秀的投研團(tuán)隊(duì)，全力為投資者提供特色化 固收+可轉(zhuǎn)債 策略組合，并可根據(jù)客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)偏好提供定制化產(chǎn)品服務(wù)。具體而言，針對(duì)銀行財(cái)富端的中低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者，適當(dāng)降低彈性資產(chǎn)可轉(zhuǎn)債的比例，力爭(zhēng)低回撤、低波動(dòng)，攻守兼?zhèn)?針對(duì)銀行私行、信托
公司及獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的中高風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶(hù)，在穩(wěn)健型 固收+ 之外，可設(shè)立彈性資產(chǎn)可轉(zhuǎn)債比例較高的進(jìn)取型產(chǎn)品，來(lái)滿(mǎn)足投資者對(duì)于收益的追求。
華金證券總裁助理吳國(guó)威表示，華金證券以可轉(zhuǎn)債為特色的 固收+ 產(chǎn)品為主要抓手，積極尋求與同業(yè)合作，目前合作伙伴已經(jīng)包括多家銀行、信托
公司、保險(xiǎn)
公司、獨(dú)立基金銷(xiāo)售
公司。截至2022年5月末，以可轉(zhuǎn)債為特色的 固收+ 產(chǎn)品已經(jīng)突破40億元。華金證券正在打造 專(zhuān)業(yè)化、特色化、精品化 的資產(chǎn)管理品牌，也衷心希望與同業(yè)伙伴一起，在資管新規(guī)的引領(lǐng)下，為客戶(hù)提供更高性?xún)r(jià)比的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品。
