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 利多因素：礦山發(fā)貨是否恢復(fù)還有待觀察，從港口成交和疏港量來(lái)看，下游鋼鐵行業(yè)需求旺盛。港存降至1.07億噸，仍有可能繼續(xù)下降，對(duì)鐵礦石價(jià)格有支撐作用。

利空因素：6月唐山可能再度限產(chǎn)，不過(guò)從4/5月限產(chǎn)情況來(lái)看，執(zhí)行力度有限。

操作建議：預(yù)計(jì)6月可能仍維持供需緊平衡，礦石價(jià)格呈現(xiàn)高位震蕩。此外，關(guān)注雨季是否將造成鋼鐵需求放緩，如引發(fā)鋼價(jià)回落則將拖累礦價(jià)。中長(zhǎng)期來(lái)看，在礦山完成全年目標(biāo)產(chǎn)量的前提下，下半年供應(yīng)量將出現(xiàn)增加，預(yù)計(jì)生鐵產(chǎn)量同比穩(wěn)中有增，供應(yīng)增量可能大于需求增量，礦價(jià)重心有回落可能。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際疫情控制 鋼廠限產(chǎn) 礦山發(fā)貨

Part1 上期復(fù)盤(pán)

1.1 觀點(diǎn)回顧

預(yù)計(jì)礦山發(fā)貨量將逐漸提高，礦石供應(yīng)增加，下游鋼鐵需求保持平穩(wěn)，鐵礦石價(jià)格重心可能因供應(yīng)增加向下。

礦石價(jià)格總體寬幅震蕩偏弱。

1.2 盤(pán)面回顧

受節(jié)日期間全國(guó)樓市回暖、專項(xiàng)債發(fā)行提速、基建發(fā)力等多項(xiàng)利好消息，5.1小長(zhǎng)假首周黑色系出現(xiàn)反彈。

由于礦山發(fā)貨下降并且下游鋼鐵企業(yè)需求旺盛，港口鐵礦石下降至1.1億噸，推升鐵礦石節(jié)后持續(xù)反彈，此外中澳關(guān)系緊張也印發(fā)市場(chǎng)對(duì)于澳大利亞鐵礦石進(jìn)口擔(dān)憂，在突破年內(nèi)高點(diǎn)653.5亦宣告突破前期震蕩區(qū)間上沿650后，主力09合約出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上漲，日內(nèi)單日漲幅超過(guò)5%，順利站上700點(diǎn)，主力09合約創(chuàng)2019年10月以來(lái)新高。

在鐵礦石強(qiáng)勢(shì)拉漲時(shí)，增倉(cāng)放量，資金迅速流入。

臨近月末，礦石高位震蕩，修整。

鐵礦石09合約日K線

數(shù)據(jù)來(lái)源：Pobo，格林大華期貨

1.3 復(fù)盤(pán)對(duì)比

上期報(bào)告預(yù)測(cè)礦石供應(yīng)將會(huì)增加，對(duì)礦價(jià)產(chǎn)生壓力。

但是由于5月巴西和澳大利亞多次發(fā)生港口泊位檢修狀況，造成鐵礦石發(fā)運(yùn)量下降。

下游鋼鐵需求則繼續(xù)保持旺盛生產(chǎn)。

供需依然保持緊平衡，甚至出現(xiàn)供應(yīng)緊張現(xiàn)象，造成鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈。

Part2 本期分析

2.1 行情預(yù)判

5月份礦石供需緊平衡，甚至表現(xiàn)出供應(yīng)緊張現(xiàn)象，所以出現(xiàn)了明顯反彈。

6月，目前來(lái)看生鐵產(chǎn)量仍將呈現(xiàn)增加，鋼廠需求旺盛，如果出現(xiàn)臨時(shí)限產(chǎn)可能會(huì)造成產(chǎn)量有一定減量。供應(yīng)端，雖然長(zhǎng)期看礦山供應(yīng)增加，但是可能需要一個(gè)過(guò)程；目前港口庫(kù)存持續(xù)下降，庫(kù)存總量已經(jīng)降至1.07億噸，對(duì)鐵礦石價(jià)格有支撐作用。后期如果礦山發(fā)貨節(jié)奏加快，發(fā)貨量增加，港口庫(kù)存可能將出現(xiàn)增加趨勢(shì)。

預(yù)計(jì)6月可能仍維持供需緊平衡，礦石價(jià)格呈現(xiàn)高位震蕩。此外，關(guān)注雨季是否將造成鋼鐵需求放緩，如引發(fā)鋼價(jià)回落則將拖累礦價(jià)。

中長(zhǎng)期來(lái)看，在礦山完成全年目標(biāo)產(chǎn)量的前提下，下半年供應(yīng)量將出現(xiàn)增加，預(yù)計(jì)生鐵產(chǎn)量同比穩(wěn)中有增，供應(yīng)增量可能大于需求增量，礦價(jià)重心有回落可能。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：礦山生產(chǎn)和發(fā)運(yùn)、宏觀經(jīng)濟(jì)刺激鋼鐵生產(chǎn)超預(yù)期，雨季造成鋼材需求迅速放緩。

2.2 多空邏輯

利多因素：

1．礦山供應(yīng)量偏低

1）從發(fā)貨量來(lái)看，巴西和澳大利亞總發(fā)貨量處于5年低位。

澳大利亞和巴西周度發(fā)貨量 單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind mysteel 格林大華期貨

2）巴西今年1-5月發(fā)貨量低于去年同期。澳洲發(fā)往中國(guó)屬于相對(duì)正常水平。