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江西饒城墻體廣告    2017年五月份是電子商務(wù)巨頭的狂歡時(shí)辰，阿里巴巴總市值站上3000億美圓大關(guān)，亞馬遜股價(jià)則頻創(chuàng)歷史新高，逼近1000美圓關(guān)口，總市值距離5000億美圓只需一步之遙。

就連巴菲特也在此前召開的伯克希爾公司年度股東會(huì)上，也將錯(cuò)過亞馬遜列為自己的投資失誤，但很可惜，亞馬遜股價(jià)氣勢(shì)如虹，還沒有像蘋果公司那樣給巴菲特上車的機(jī)遇。

沃爾瑪也同樣在創(chuàng)新高，不過市場(chǎng)更多的看重其在電子商務(wù)范疇的發(fā)力。而轉(zhuǎn)型乏力的百貨業(yè)則依然成果慘淡。

今年一季度，百盛扭虧為盈；但百盛扭虧主要得益于租金收入。近年來，固然百盛不時(shí)回購(gòu)股票，但其股價(jià)在2013年年中—2016年底的回購(gòu)期間，還是大跌了近七成。

不只是中國(guó)市場(chǎng)，百貨業(yè)正墮入全球性的危機(jī)，美國(guó)最大的百貨公司—梅西百貨2017財(cái)年一季度凈利潤(rùn)暴跌近四成。最近兩年，在美國(guó)股市持續(xù)上漲的背景下，梅西百貨的股價(jià)卻持續(xù)下跌，其市值蒸發(fā)近七成。梅西百貨是美國(guó)批發(fā)業(yè)縮影，標(biāo)普稱，2017年美國(guó)批發(fā)業(yè)的違約率將超越2009年金融危機(jī)時(shí)期。日本百貨業(yè)的衰退則愈加令人震驚，其2016年百貨商店的銷售額以致僅為2000年的六成。

百盛靠租金扭虧，裁員關(guān)店成常態(tài)

百盛集團(tuán)發(fā)布的業(yè)績(jī)公告顯現(xiàn)，今年一季度，總營(yíng)收為12.54億元，同比上升0.9%；凈利潤(rùn)為114.3萬，上年同期為虧損1779萬。這是百盛連續(xù)兩年虧損后的初次盈利，但與2011年同期利潤(rùn)相比，其利潤(rùn)跌幅仍高達(dá)99.66%。下圖為面包財(cái)經(jīng)根據(jù)財(cái)報(bào)繪制的百盛總營(yíng)收與凈利潤(rùn)：

百盛2017年一季度業(yè)績(jī)呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)，主要得益于青島金獅廣場(chǎng)的租金收入；其主停業(yè)務(wù)仍在下跌。2017年一季度其銷售額同比降落5.6%，同店銷售下跌2.2%，銷售毛利率降落0.5個(gè)百分點(diǎn)。百盛稱，2017年一季度批發(fā)市場(chǎng)仍然競(jìng)爭(zhēng)猛烈及充溢應(yīng)戰(zhàn)，使得批發(fā)商以促銷伎倆堅(jiān)持市場(chǎng)占有率。

百盛是馬來西亞金獅集團(tuán)旗下公司，也是馬來西亞最大的百貨公司；其于上世紀(jì)90年代初進(jìn)入中國(guó)，截至今年3月底，百盛在中國(guó)共有52家百貨店、購(gòu)物廣場(chǎng)及奧特萊斯等批發(fā)業(yè)態(tài)。

近年來，百盛業(yè)績(jī)持續(xù)低迷，特別是自2013年以來，其營(yíng)收也呈逐漸走低態(tài)勢(shì)。在此背景下，百盛關(guān)店裁員成為常態(tài)。在2016年一年時(shí)間里，百盛就關(guān)閉了6家業(yè)績(jī)較差的門店，終止了一項(xiàng)搬遷項(xiàng)目。2013年百盛共有9454名員工，到2016年底，這一數(shù)字為7733人，員工減少了1721人。

財(cái)富絞肉機(jī)：百貨業(yè)成為投資者的噩夢(mèng)

百盛業(yè)績(jī)低迷，也影響了其股價(jià)表現(xiàn)，自2013年6月到2016年底，百盛共回購(gòu)了1.75億股股份，耗資約2.86億港元，但即便如此，其股價(jià)在此期間跌幅仍高達(dá)67.34%。

自2011年百盛業(yè)績(jī)抵達(dá)高點(diǎn)后，其股價(jià)在2012年年初到2017年5月22日的跌幅高達(dá)86.43%。2010年年初時(shí)，百盛市值還高達(dá)409.85億港元，但目前這一數(shù)字僅為28.18億港元（2017年5月22日）。

不只是百盛，同在香港上市的百貨企業(yè)—茂業(yè)國(guó)際，2010年總市值為123.35億港元，但到2017年5月23日，其市值僅剩約41億，跌幅超越六成。同期，新世界百貨中國(guó)的市值則下跌了約80%。

業(yè)績(jī)低迷，是這些企業(yè)市值下滑的重要緣由。據(jù)財(cái)報(bào)，2016年茂業(yè)國(guó)際凈利潤(rùn)較2010年下跌了92.02%。2017上半財(cái)年（2016年6月底—2016年12月底）新世界百貨凈利潤(rùn)為0.93億港元，與2010年同期相比大跌了68.48%。

在A股上市的百聯(lián)股份，其旗下涵蓋了百貨、超市、大賣場(chǎng)、便利店、購(gòu)物中心等幾乎一切的批發(fā)業(yè)態(tài)。但在今年一季度，其總營(yíng)收為133.72億，同比下跌5.43%；凈利潤(rùn)為3.61億，同比降落11.24%。事實(shí)上，自2011年以來，百聯(lián)股份業(yè)績(jī)逐漸走低，其2016年凈利潤(rùn)與2011年相比，下跌了48.77%。

百貨業(yè)墮入全球性危機(jī)：梅西百貨市值蒸發(fā)七成

不只是中國(guó)批發(fā)業(yè)墮入寒冬，美國(guó)的實(shí)體批發(fā)處境同樣不妙。百年老店梅西百貨不時(shí)是紐約精品百貨公司的代表，但2017財(cái)年一季度（2017年1月底——2017年4月底），梅西百貨總營(yíng)收為53.38億美圓，同比下跌7.5%，凈利潤(rùn)為7100萬美圓，同比暴跌38.79%。

近年來，在美國(guó)股市持續(xù)走高的背景下，梅西百貨的股價(jià)卻跌跌不休。2015年5月20日，梅西百貨的市值為232.35億美圓，2017年5月20日，其市值僅剩70億美圓，市值蒸發(fā)了69.88%。

梅西百貨的困境是美國(guó)批發(fā)業(yè)的縮影，在美上市的柯爾百貨、諾德斯特龍的業(yè)績(jī)也在持續(xù)下滑。據(jù)報(bào)道，2016年美國(guó)有4000家實(shí)體批發(fā)店關(guān)門，估量2017年關(guān)店數(shù)量會(huì)翻倍。美國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普稱，今年以來，批發(fā)業(yè)在美國(guó)曾經(jīng)裁員超越5萬人；2017年美國(guó)批發(fā)業(yè)的違約率將超越2009年金融危機(jī)時(shí)期。

日本的百貨則閱歷了長(zhǎng)達(dá)十多年的衰退。據(jù)日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省數(shù)據(jù)，2016年日本百貨商店銷售額為6.59萬億日元，同比下跌3.35%；事實(shí)上，自2000年以來，日本百貨商店銷售額持續(xù)走低，2016年銷售額僅為2000年的65.9%。下圖為面包財(cái)經(jīng)根據(jù)日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省數(shù)據(jù)繪制的日本百貨商店歷年銷售額走勢(shì)：

全球百貨業(yè)遭遇的危機(jī)，與全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，消費(fèi)意愿低迷有一定的關(guān)系；理論上，就連樸素品企業(yè)的日子也不好過，普拉達(dá)2016財(cái)年（2016年1月底—2017年1月底）凈利潤(rùn)為2.78億歐元，與2013財(cái)年相比，利潤(rùn)下滑了55.67%。

但百貨業(yè)遇到的最重要的沖擊還是來自電商，美國(guó)最大的電商企業(yè)—亞馬遜當(dāng)前的市值已超越一切在美上市的批發(fā)百貨公司的市值。其市值從2006年的175億美圓，上升到目前的（2017年5月23日）4640億美圓，曾經(jīng)相當(dāng)于沃爾瑪接近兩倍。阿里巴巴的總市值略勝一籌，但在今年5月份，曾經(jīng)站上3000億美圓的高位，同樣遠(yuǎn)超中國(guó)一切百貨公司的總市值。

此前，巴菲特在伯克希爾哈撒韋公司的年度股東大會(huì)上曾招認(rèn)，錯(cuò)過亞馬遜和谷歌是其投資生活中的一大失誤。這份錯(cuò)誤清單上并不包括蘋果公司，由于在2016年，當(dāng)蘋果季度銷量下滑，股價(jià)下挫時(shí)，伯克希爾大手筆建倉(cāng)，終于趕上了蘋果的末班車。

實(shí)體批發(fā)仍在，但這一波互聯(lián)網(wǎng)對(duì)實(shí)體批發(fā)反動(dòng)，帶來的大級(jí)別財(cái)富機(jī)遇很可能曾經(jīng)到了階段性的序幕——在資本市場(chǎng)上，實(shí)體批發(fā)的市值曾經(jīng)被打殘，可被瓜分的肉曾經(jīng)不多。